”Bank-score” för 24 danska banker

Det händer mycket intressant på den danska bankmarknaden. Jag har inte skrivit så mycket om den på sistone men jag har absolut inte slutat följa den. Jag har relativt nyligen tagit in mindre positioner i ett flertal banker. Detta inlägg ger en del av förklaringen till det, nämligen att det går ganska bra för flertalet danska banker just nu och i många fall är värderingen fortfarande modest.

Med inspiration av F-score har jag skapat ett ”bank-score”, vilket är en enkel modell som sätter en siffra för hur det går för en dansk bank just nu.

Bank-score är i princip en direktöversättning av F-score där jag har tagit andemeningen av varje kriterium i F-score och översatt det till danska bankförhållanden. Såväl F-score som Bank-score är därmed en blandning av frågor av karaktären ”går det bra?” och ”går det bättre än förra året?”. Översättningen är inte perfekt men har gjorts på följande vis och borde duga bra nog:

För varje fråga där svaret blir ”ja” ges en poäng. Om svaret är ”nej” ges noll poäng. Maxpoäng är 9 och minpoäng är 0. Ju högre poäng, desto bättre.

Figuren nedan visar Bank-score på x-axeln och P/B på y-axeln. Av figuren framgår att bolag med högre Bank-score generellt sett är högre värderade och en regressionslinje har lagts in. Regressionslinjen luras egentligen mest då R-kvadrat endast är låga 0,14 (det verkar alltså inte finnas något samband) men det finns viss logik i att banker med högre score borde ha en högre värdering och punkter långt från linjen är därmed intressanta och då ger linjen ett stöd för ögat.

Man kan se att det går bra för de flesta danska bankerna! Det går alltså både bra och bättre än förra året.

Det är två banker som sticker ut som det går dåligt för och dessa är Lollands bank (Bank-score 2) och Östjydsk bank (Bank-score 3). Bank-score ger dock inte hela bilden utan är ett grovt mått. Jag skulle till exempel påstå att det går sämre för både Östjydsk bank och Danske Andelskassers Bank än vad det gör för Lollands bank.

De flesta har ganska höga bank-scores. 21 av 24 banker har score 6 och uppåt medan hela 22 av 24 har 5 och uppåt.

Slutsatsen som man kan dra är att branschen är på väg uppåt efter några svåra år. Det är dock möjligt att mitt egenkonstruerade Bank–score är lite skevt jämfört med F-score.

De banker som sticker ut mest (avviker mest från den räta linjen) är de två niorna med P/B kring 0,5-0,6. Dessa två är Skjern bank och BankNordik. Med score 8 och lägst värdering finns Nordfyns bank med P/B kring 0,8. Totalbanken och Möns bank är Bank–score-7:orna som avviker mycket med P/B kring 0,5.

Uteliggaren med P/B på nästan 2 är Ringkjöbing Landbobank som är Danmarks bästa bank, ett wonderful company som hade varit succé att köpa mitt under krisen.

Min slutsats från denna genomgång är hur som helst att BankNordik är den just nu mest intressanta banken i Danmark att investera i enligt mitt egenkonstruerade Bank–score. Och Lollands bank ser riktigt risig ut när man ser på det med denna typ av objektiva glasögon. Efter jag gjorde denna undersökning i höstas minskade jag kraftigt i Lollands bank eftersom jag fick perspektiv på hur dåligt det egentligen går för dem. Det är möjligt att det är tillfälliga problem (igen) men jag är inte säker. Jag fick dessutom svart på vitt att det var läge att köpa in mig i BankNordik igen.

Jag har dessutom små positioner i Salling bank, Fynske bank, Kreditbanken, Nordjyske bank, Lollands bank och Djurslands bank. Jag tittar på mer än bara Bank-score och P/B vid en investering men jag har haft det med som en parameter nu på slutet när jag har diversifierat mig lite mer.

Se hela listan nedan på Bank-score och P/B: