Tankar kring Evolutions aktieåterköp

Evolution har en balansräkning som är brutalt stark. Den är så pass stark att en dunderladdad Bamse kan slänga sig i väggen. Evo tjänar dessutom stabilt med pengar, även om vinstmarginalerna börjar minska. Nu har Evos styrelse beslutat sig att återköpa brutalt många aktier och jag några reflektioner kring detta.

Att vinstmarginalerna börjar minska är naturligt för Evolution som är tydliga marknadsledande och har nästan en monopolställning. Detta har medfört att de blivit tvungna att skaffa sig bättre intäkter än från marknader som de egentligen inte är godkända på. Det är självklart en diskussionsfråga hur man ser på sådana marknader, men jag tror att på lång sikt, för ett stort bolag, behöver man hålla en så god etisk nivå som möjligt, även om affärsidén leder in många i spelmissbruk.

Min spontana gissning är att Evo inte kommer att växa mer än några procent per år, vinstmarginalen kommer att krympa något och vinsten kommer att ligga still. Det är kanske inte speciellt spännande, för bolaget blir vad Peter Lynch kallade för Trogna jättar.

Dock har vi den här balansräkningen, där jag gjorde en servettkalkyl om att Evo hade 200kr per aktie i fritt utrymme att göra något för och då var aktien nere i 650. Evos utdelningspolicy sa dock att bara 50 % av vinsten ska slussas till aktieägarna, vilket känns som hål i huvudet när balansräkningen är bättre än Bamse.

Evo gick ut under våren med att man slopar utdelningen, men av vilken anledning angav man inte. Det uppstår då naturligtvis fler spekulationer än vad Hänt Extra kan leverera om kungafamiljen. Har man problem och måste betala böter? Vill man köpa något? Vill den nya storägaren Kenneth Dart göra något som t.ex. att köpa ut bolaget?

Styrelsen beslutade nu att återköpa aktier, till ett värde som motsvarar en utdelning som är högre än 100 kr per aktie. Dagens Industri spekulerar i att det är Dart som sagt ifrån och vill ha återköp (han sitter dock inte med någon representant i styrelsen eller valberedningen…), men säger att det är väldigt konstigt att det här inte kunde kommuniceras tidigare, om inte någon annan plan gått i stöpet.

Affärsvärlden, som har ett köp på Evo, skriver mer om det finansiella kring det här beslutet. Darts andel av bolaget kommer att öka, med 5-6 %. De redovisar också att Evos tidigare återköp varit usla då kursen bara fallit vidare när återköpen slutat. Att köpa nu är självklart bättre än 40 % högre, men hela sektorn är lågt värderad visar Afvs tabell.

Andra tankar är Joel Forsberg på Twitter som spekulerar i att det är bra för incitamentsprogram med högre aktiekurs samt för de som är kortsiktiga. Han tror kursen faller tillbaka efter återköpen är klara. Det är en fullt rimlig tanke då det varit så historiskt.

Min syn på det hela är att jag tror styrelsen, precis som jag, inte tror att vinsten kommer att öka nämnvärt. Att återköpa aktier gör att vinst per aktie blir högre. Vi har historiskt ett bolag som gjorde samma sak och det blev fantastiskt för aktieägarna och som alla vet är det Swedish Match. Tyvärr fick inte Swedish Match vara kvar på börsen och Zyn-succén som de sedan skapade, den hamnade inte i svenska pensionsfonder. ESG-hatade Evo kommer antagligen köpa tillbaka aktier så pass mycket över tid att det här blir en bra aktie att ha i långportföljen och lika så under det kommande året då det kommer finnas ett konstant köptryck.

Jag Martin har ett innehav i Evolution.