Häromdagen skrev jag om de tre svenska byggjättarna NCC, Peab och Skanska. I vårt grannland Norge finns det jämförelsevis mindre byggbolaget Veidekke som också är värt att undersöka. Veidekke omsatte 2011 ca 18 miljarder NOK och är därmed ungefär hälften så stora som Peab eller NCC, som i sin tur är betydligt mindre än Skanska. Veidekke har samtidigt ett tydligt Norgefokus med ungefär två tredjedelar av verksamheten i Norge och en tredjedel i Sverige och Danmark.
Graham-analys
Syftet med en Graham-analys är inte att göra en djup analys av bolaget, utan att stämma av mot kriterierna enligt Grahams defensiva investeringsfilosofi. En sammanställning av Graham-analyser utförda här på Aktiefokus finns på denna länk.
Data har hämtats från årsbokslutet 2011. Klicka på tabellen för att förstora den om den är förvrängd. Börskurs vid det aktuella tillfället är 45 NOK.
- Veidekke uppfyller 5 av 7 kriterier. Likt de andra byggbolagen räcker den finansiella styrkan med Grahams mått inte till och det egna kapitalet värderas till dagens kurs för högt.
Jämförelse med de svenska byggbolagen
Tabellen nedan jämför resultatet av Graham-analysen för Veidekke med den tidigare Graham-analysen för de tre stora svenska byggbolagen.
Gemensamt för alla fyra bolagen är att de är tillräckligt stora, att de har en gedigen utdelningshistorik, att värderingen med avseende på P/E-tal är rimlig och att den finansiella styrkan enligt Grahams mått inte räcker till.
Veidekke kommer på andra plats i undersökningen med 5 av 7 kriterier uppfyllda och rangordningen enligt Graham av fyra nordiska byggbolag blir följande:
1) Peab
2) Veidekke
3) NCC
4) Skanska
Samtidigt är det som några läsare påpekade i kommentarer till det förra inlägget viktigt att inte bara stirra blint bakåt, utan också se framåt. Bolagen som har lyckats bäst i denna undersökning kan mycket väl vara de som drabbas hårdast av sjunkande bostadspriser i framtiden och då kan förloraren i jämförelsen, Skanska, vara det bolag som istället är den verkliga vinnaren.
Uppdatering 2012-03-04: Tabellen nedan har kompletterats med JM.
JM sticker ut bland byggbolagen genom att ha tillräcklig finansiell styrka, men inte tillräckligt bra utdelningshistorik (inställd utdelning 2008).
Tack för analysen. Jag misstänker att även JM kan vara intressant att titta på. Det är väl det bolag med mest exponering mot bostadsbyggande i storstäderna mao där en bostadsbubbla kan antas tagit störst proportioner.
Spartacus;
Ja JM missade jag helt, så vi får se om jag orkar knåpa ihop något om dem också. Jag har inte blivit övertygad om att byggbolagen är något att ha efter denna lilla undersökning. Graham anser trots allt att kriteriet ”finansiell styrka” är det viktigaste och inget av bolagen klarar det. Knappast JM heller om jag får gissa.
Spartacus;
Nu har jag uppdaterat JM i den stora tabellen på sidan som sammanställer alla Graham-analyser. Resultatet blev 5 av 7 uppfyllda kriterier och bolaget missar på utdelningsstabilitet och pris för eget kapital (kursen måste under 110 kr för att den ska uppfyllas. Nuvarande kurs: ca 119 kr). Det intressanta är att JM uppfyller kriteriet för finansiell styrka! Kan det räcka för att klara en brusten bostadsbubbla?
Kan du lägga in Jm i samma tabell som de övriga byggbolagen?
Egon;
Javisst! Jag har lagt till en tabell på slutet av inlägget där även JM är med.
Tack Kenny!